我們的月度報告深入研究了期權波動的洞察，助您開啓加密貨幣之旅。

我們的月度報告深入研究了期權波動情況，助您開啓加密貨幣新徵程。

：2025 年 4 月，由於關稅混亂，BTC 的隱含波動率飆升至 75% 以上，但在一週內跌至 35%，這表明儘管宏觀不確定性持續存在，但波動率預期仍出現驚人的短期下跌。

：BTC 的收益超過 $100，000 時，衍生品市場情緒低迷，表明

交易者不再認爲這一水平是一個重大的心理障礙，反彈不太可能持續下去。

：ETH 表現顯著優於 BTC，漲幅達到 23%，導致對短期看漲期權的需求增加，期權市場出現正向變化，凸顯了新的看漲情緒。

：歷史趨勢表明，BTC 的夏季波動可能會加劇，因此在宏觀經濟挑戰持續下，這一模式是否會在 2025 年重複出現。

2025 年 4 月，加密貨幣市場出現大幅波動，尤其受到美國貿易政策的影響。特朗普總統宣佈了陡峭的互惠關稅，加密貨幣市場經歷了劇烈波動。比特幣 （BTC） 最初表現出了韌性，儘管股票和美元出現大規模拋售，但到 4 月初纔會從 8.8 萬美元跌至 7.5 萬美元。這一時期的特點是隱含波動率急劇上升，隨着交易者透過做空看跌期權尋求保護，隱含波動率達到 75% 以上。然而，由於關稅面臨適度影響，隱含波動率在 4 月中旬暴跌至 35%，創下 3 月初以來的最低水平。

有趣的是，雖然短期波動率暴跌，

BTC 期限結構的後端仍然較高，這表明市場參與者預計中期波動率會更高

。在此背景下，已實現的波動率跌破五年的季節性平均值，與前幾年的類似趨勢相似，表明

。歷史格局與 BTC 相比，5 月波動率通常會反彈，引發人們對這一趨勢是否會持續的質疑。

衍生品反應減弱，表明比特幣反彈可能無法持續

與之前的情況相比，市場對 BTC 重振超過 $100，000 門檻的反應明顯減弱。雖然 BTC 在首次關稅拋售後上漲了 20%，但衍生品市場的反應卻較爲平靜。25-delta看跌/看漲波動是衡量市場情緒的指標，僅表明對價外看跌略有偏見，與此前BTC在2024年12月首次突破10萬美元大關時的情緒形成鮮明對比。這一僵局表明，交易者不再將 $100，000 視爲一個重要的拐點，這引發了人們對反彈可持續性的擔憂。 

與此同時，資金利率和隱含波動率雖然仍然看漲，但未達到前幾個月觀察到的極端值，表明市場情緒更爲謹慎。BTC 現貨價格與隱含波動率之間的關係表明，儘管交易者持樂觀態度，但在調整波動率預期之前，他們正在等待 BTC 接近歷史新高。

以太坊期權數據指向進一步反彈

與 BTC 形成鮮明對比的是，以太坊 （ETH） 表現出卓越的韌性，表現優於主要加密貨幣，在交易好消息後一夜之間上漲了 23%。這引發了短期看漲需求激增，推動前端波動預期大幅上升。衍生品市場反應強勁，反轉了期限結構，表明對 ETH 的看漲情緒，即使其交易量遠低於歷史新高。

ETH 期權市場從中性向輕微負向傾斜轉變，轉爲 10% 偏向於買入價外買入，這反映了市場對 ETH 重獲虧損潛力的信心。儘管整體宏觀經濟存在不確定性，但對 ETH 期權的需求表明，交易者對以太幣的未來價格走勢持樂觀態度。

總之，2025 年 4 月強調了宏觀經濟因素與加密貨幣市場動態之間的複雜相互作用。儘管 BTC 在重回 $100，000 門檻後在衍生品市場引發強烈反應方面面臨挑戰，但 ETH 的表現表明市場情緒存在差異。隨着交易者在不斷變化的形勢下走勢，季節性波動模式的潛力和宏觀經濟發展的影響仍將是影響未來市場預期的關鍵因素。

高級

Bybit X Block Scholes 期權波動率報告（2025 年 4 月）：數據顯示，比特幣反彈可能不會持續下去，但以太坊看到了進一步的上行空間

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

我們每週的加密貨幣衍生品分析報告將深入研究宏觀事件、加密貨幣現狀和現貨交易量產生的交易信號，以及期貨、期權和永續合約。

在 2025 年 4 月底大部分交易均出現橫向波動後，美英交易協議引發了加密貨幣反彈。BTC自2月以來首次飆升至10萬美元，但ETH的表現引起了衍生品市場的關注。 

ETH 現貨價格上漲 23%，導致期限結構反轉，前端波動率飆升。ETH 看跌/看漲傾斜從看跌偏向 OTM 看跌偏向近 10%。永續融資率和期貨收益率等其他情緒指標也支持漲勢。相比之下，雖然 BTC 的資金率和偏斜率有所上升，但其隱含波動率仍保持在 40% 以下，比 ETH 的 7 天隱含波動率低 30 多點。

ETH 自 2021 年以來的創紀錄表現得益於積極的期限結構

ETH的表現顯著優於BTC和前10大加密貨幣，是自2021年5月以來最大的單日收益。期權市場反映了這種熱情，短期期權的隱含波動率急劇上升，使 ETH 的期限結構倒置，因此與 BTC 的隱蔽正斜結構形成鮮明對比。ETH 的 7 天期限現在比 BTC 高出 33 分。 

雖然看跌期權主宰了 BTC 的未平倉收益，但 ETH 正呈現相反趨勢。2025 年 5 月 8 日，期權交易量飆升至 1.2 億美元以上，是普通月交易量的兩倍多，看漲期權數量比看跌期權多出 6，000 萬美元。ETH 現在擁有正的合約曲線和資金費率，以及對 OTM 看漲期權的強烈傾斜。

ETH在當前加密貨幣反彈中表現出色，導致其衍生品市場情緒看漲。資金費率飆升，期貨收益率強勁，看跌/看漲走勢偏向 OTM 看漲，現已接近 10%。這與 4 月初形成鮮明對比，當時 OTM 看跌跌跌幅爲 20%。儘管 ETH 表現不佳（相對於 BTC 和其他「ETH 殺手」），但 ETH 在這場反彈中有所反彈，ETH/BTC 比率在一年中的大部分時間都有所下降。

比特幣期權的未平倉利息增加，隱含波動率仍然受到抑制

新美國政府宣佈首個交易協議，在特朗普90天關稅暫停近30天後，引發加密貨幣市場震驚，推動BTC回升至10萬美元以上。令人驚訝的是，隱含波動率仍然受到抑制，未能反轉 BTC 的期限結構，前端波動率約爲 18 個月低點 35-40%。2025 年 5 月 8 日，期權交易量飆升，看漲期權交易量達到 1.89 億美元，扭轉了上週看跌期權交易量上漲的趨勢。與此同時，未平倉利息穩步上漲至超過 3 億美元，爲本月最高水平，但儘管價格上漲，看跌期權仍遠大於看漲期權。

Bybit X Block Scholes 加密貨幣衍生品分析報告（2025 年 5 月 9 日）：以太幣看跌/看漲偏轉明顯比比特幣看漲

本文探討了 Sign 的運作方式、旗艦產品（如 TokenTable、SignPass 和 EthSign）、原生代幣 （SIGN） 以及如何在 Bybit 上交易 SIGN。

Sign 是一個全鏈認證基礎架構，可幫助用戶和開發者驗證鏈上真實的聲明。專爲更透明和去中心化的未來而打造，無需「信任」，讓每個人都能夠使用加密證明進行驗證。

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 是一種全鏈認證協議，旨在讓任何人輕鬆驗證鏈上或鏈下任何聲明的真實性

無論是文檔、憑證還是用戶身份，Sign 都能將傳統的信任模式轉化爲可驗證的加密證明。

Sign 的使命是用透明、無信任的證明取代過時的不透明驗證系統，

實現「驗證」取代「信任」的未來。

透過架構註冊和數字簽名等工具，Sign 使用戶能夠爲數字互動帶來問責制和誠信。

簽名由 Web3 原生電子簽名和協議平台 EthSign 背後的團隊開發

 其核心團隊在智能合約開發和跨鏈集成方面擁有豐富經驗

該項目得到了頂級投資者的支持，包括紅杉資本中國（現名爲HongShan Capital Group）、Mirana Ventures、HashKey Capital和Hack VC。

這一戰略資金將 Sign 定位爲 Web3 基礎架構堆棧的基礎層。

簽名允許用戶創建證明 — 以加密方式簽名的聲明，證明申索的有效性，例如憑證、成就或行動。這些數字證明可以隨時獲得任何人的驗證，使其防篡改且透明。

Sign 的關鍵技術元素包括確保數據格式一致的架構註冊表、證明真實性的數字簽名，以及支持撤銷或更新的鏈上和鏈下證明

該系統類似於 Web3 的可編程層，爲身份、憑證和數據交換帶來了全新信任。

TokenTable 是 Sign 的旗艦代幣分發平台。幫助項目實現透明、安全的大規模解鎖、分發和管理。

它使用 Sign 的認證引擎來驗證代幣解鎖、

和歸屬計畫，確保可追蹤、可審計的代幣流。

SignPass 是一種基於區塊鏈的身份識別解決方案，可在鏈上提供真實的憑證。塞拉利昂公關卡是全球首個政府批准的鏈上永久居留計畫。

SignPass 提供加密鏈上記錄，便於進行 

驗證，發放實體 ID 供日常使用，簡化數字應用程序系統，方便跨境訪問。

它展示了區塊鏈如何實現全球公共部門服務的現代化。

EthSign 是一個去中心化合約簽署平台，用戶可直接在鏈上創建、簽署和存儲具有法律約束力的協議。它可移除中間人，確保文檔不可更改且可訪問。

EthSign 將傳統文檔引入可驗證的 Web3 證明領域，進一步強化了 Sign 的使命。

SIGN 代幣是爲 Sign 生態系統提供支持的原生效用代幣。用於：

總供應量上限爲 100 億枚 SIGN，流通量爲 12 億枚。截至 5 月 7 日，全攤化估值 （FDV） 高於 7.46 億美元，但流通市值約爲 8，960 萬美元。SIGN 在交易所和開發者網絡中不斷獲得關注。

SIGN 可透過現貨交易和 USDT 永續合約在 Bybit 上交易。Bybit 爲 SIGNUSDT 永續合約提供高達 75 倍槓桿，支持安全、高流動性現貨交易。

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中級

簽名 （SIGN）：Web3 協議可實現無信任認證

合規交易是指遵循平台規則，避免操縱行爲。詳細瞭解如何在 Bybit 上以負責任和合規的方式進行交易。

加密貨幣交易與過去機構玩家的領域相去甚遠，現在幾乎面向任何擁有互聯網連接的用戶開放。數字資產買賣、嘗試新策略或在幾分鐘內從頭開始構建投資組合比以往任何時候都更加簡單。

但隨着這種訪問水平的發展，責任也隨之而來。隨着越來越多的人加入市場，公平和問責制的需求變得更加重要。這不僅僅關乎價格圖表或收益，還關乎爲每位參與者保持公平競爭。

在 Bybit，我們非常重視這一責任。我們隨時爲您提供所需的工具、保障和培訓，幫助您負責任地交易，保護平台免受濫用。

本文介紹了合規交易的實際意義、交易的重要性，以及交易偏離方向時會發生什麼。

合規交易意味着公平交易、遵守平台規則、保持在允許的範圍內，避免任何可能對市場造成不公平影響的行爲。

這並不是爲了規避風險：而是要瞭解自己在做什麼，以正確的方式使用官方工具，並確保您的交易不會對自己或他人造成傷害。

簡而言之，合規交易者不僅僅關注盈虧，還深知自己在交易過程中的行爲方式至關重要。負責任交易可保護賬戶安全，保持平台穩定，並在加密貨幣生態系統中建立長期信譽。

爲什麼負責任且合規的交易至關重要？

很容易假設合規只是平台或監管機構需要擔心的問題。但實際上，每個交易者都扮演着重要角色。當有人試圖利用系統時，例如透過平台外渠道協調大衆交易，後果可能會在整個市場中蔓延。

在極端情況下，不負責任的交易行爲可能會：

如果相關交易與協調行動掛鉤，是否使用虛假賬戶或外部機器人？ 這爲賬戶凍結、合規審查以及在某些情況下永久暫停打開了大門。

Bybit 有責任在系統遭到濫用時採取行動，不僅出於法律原因，而且爲了保護誠實的交易者。

一些交易者加入 Telegram 羣組或在線社區，KOL（關鍵意見領袖）會在其中發出協調的交易指示（例如，「立即買入代幣 A，在一小時內賣出」）。這種做法不僅風險高，還涉及少數內部人員，其中大多數人最終會遭受損失。

當許多人同時遵循相同的指令時，它可能會人爲地抬高低流動性代幣的價格。然後，KOL 退出榜首，而其他 KOL 則面臨價格下跌和意外強平。

此類教科書的市場操縱情況違反了我們的服務條款，根據司法管轄區的不同，可能會違反金融法律。

使用機器人或未經驗證的交易策略

一些 Telegram 團體似乎令人信服，但平台外協調的交易通常未經驗證，可能符合他人的議程。

爲前線交易、模擬泵轉投策略或遵循未驗證信號而編程的

可能會觸發合規危險信號，並可能導致賬戶限制。

Bybit 不支持未經驗證來源的交易機器人。它們還可以觸發我們監控系統中的標記，這可能會導致賬戶暫停。

使用他人的賬戶或分享登錄憑證，即使與家庭成員共享，也違反了 Bybit 政策和全球

（AML） 規則。這也爲欺詐、資金損失和不可逆轉的處罰打開了大門。

好消息是，從正確的工具、心態和習慣開始，我們以負責任、安全、自信的方式進行交易。

是 Bybit 最值得信賴的功能之一，值得信賴。用戶可以使用專業交易者的策略，同時保持完全透明。但是，只有當您關注我們平台上經過驗證的交易達人時，才能使用

這些交易者已經過審查，其數據完全可見。您可以查看盈虧、風險設置和交易記錄。Bybit 還提供止損和最大提幣限額等內置工具

和質押產品可幫助您輕鬆賺取被動收益。這些產品完全由我們的基礎設施提供支持，並經過定期審計，是一種合規的方式，可在不追逐風險交易的情況下產生收益。

無論 Telegram 集團聽起來如何令人信服，請記住，在受監管渠道之外執行的交易未經驗證，通常無法承擔任何責任。他們可能會爲他人謀取收益。

 提供各種文章和教程，涵蓋指標、振盪器和高級投資組合策略等各個方面。在關注任何外部信號之前，需要花 10 分鐘時間瞭解其背後的理由。在交易中，知識是您的最佳合規形式。進入任何倉位前，請確保您充分瞭解交易中的資產、當前市場行情和風險。

安全，請勿分享您的登錄憑證，並始終啓用雙因素 （2FA） 身份認證。此外，所有交易活動應來自您自己的賬戶，並由您自己控制。

Bybit 系統旨在標記異常行爲。如果您的賬戶被發現參與了禁止的活動，即使無意中，您也可能：

爲了保護更廣泛的用戶羣，維護市場公平，我們採取了這些措施。

合規並不意味着錯失良機。事實上，情況恰恰相反。這意味着您採用平台的設計方式，確保安全、透明和信任。短期內，做空可能看起來很有吸引力，但最終結果很少。Bybit 最成功的交易者是瞭解風險、瞭解最新信息並誠信交易的用戶。

花時間學習並使用可用的工具。請記住：保護賬戶首先要選擇交易方式。

初級

如何在 Bybit 上合規、負責任地交易

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組合保證金使交易者能夠以更少的保證金交易更大的倉位。但它是否具有可持續性，對交易者是否真正有益？ 欲瞭解詳情，敬請閱讀本文。

投資金融市場可能是一個高風險遊戲，成功與失敗之間的界限很薄。交易者在管理倉位時需要具有策略性、敏捷性和智慧，尤其是在保證金交易時。投資組合保證金就是其中之一。 

透過全面滿足保證金要求，交易者可以降低保證金要求，提高購買力，降低成本，併爲交易策略增加靈活性。 

在本文中，我們將探討組合保證金如何使加密貨幣交易者受益，並幫助他們保持領先地位。

有時，交易者需要從經紀商處借入資金來交易證券或加密貨幣資產，這種做法被稱爲保證金交易或

。「保證金」也指投資價值與借入金額之間的差異。保證金要求是指交易者必須向經紀商儲值的最低資金金額，作爲保證金賬戶的抵押品，方可進行保證金交易。

，槓桿是指使用借入資金放大您的投資回報率 （ROI）。

保證金交易時，您可以使用從經紀商處借入的資金來提高購買力並增加槓桿。

然而，保證金交易也帶來了額外的風險。如果市場對您不利，可能會觸發追加保證金，您需要儲值額外資金，以滿足保證金要求。如果您未能彌補保證金差額，經紀商可以平倉您的倉位，以償還未償還的債務。

保證金要求可能因交易資產類型、市場行情和經紀方政策而異。瞭解保證金要求和可能觸發追加保證金的場景對於成功進行保證金交易至關重要。

投資組合保證金對交易者意味着什麼？

組合保證金是一種計算保證金要求的方法。它將投資組合的整體風險考慮在內，而不是將每個倉位單獨考慮在內。透過審查投資組合風險，經紀商或交易所可能會降低保證金要求，從而提高購買力和交易靈活性。

組合保證金使交易者能夠以更少的保證金交易更大的倉位。這樣可以提高購買力和資金效率，爲更多交易機會打開大門。

保證金規則，這些規則管理經紀自營商購買傳統證券所能提供的信貸金額。在 Reg T 下，每個倉位單獨評估，每個倉位所需的保證金取決於其個人風險。即使投資組合整體風險相對較低，這種情況也可能導致投資組合多元化交易者的保證金要求更高。

然而，對於組合保證金，在計算保證金要求時會考慮交易者組合的整體風險。出借人將持有不同資產的多頭和空頭倉位的未結收益相互抵扣。通常，多元化投資組合產生的保證金要求較低，因爲投資組合的淨風險低於單個倉位的風險敞口總和。

投資組合保證金通常面向滿足特定條件的交易者提供，例如賬戶餘額最低且滿足特定體驗要求。符合組合保證金條件的交易者應仔細考慮其交易風格和風險承受能力。需要做好準備，管理槓桿增加帶來的潛在風險。

Bybit UTA 組合保證金模式如何幫助交易者維持平衡組合？

（UTA） 組合保證金模式是一種基於風險的保證金政策，旨在幫助降低平衡投資組合的保證金要求。提高資金效率和槓桿。

組合保證金模式使用金融模型，透過抵消永續和期權合約的多頭和空頭倉位，得出 USDC 衍生品組合的整體風險。評估標的資產的範圍、標記價格變化和市場波動性。 

Bybit UTA 投資組合保證金模式可幫助交易者保持投資組合平衡：

啓用 Bybit UTA 組合保證金模式後，符合條件的 Bybit 用戶可解鎖更高的資金效率，並有可能獲得更高的收益。 

投資組合保證金根據投資者整個投資組合的整體風險計算保證金要求，而不是根據個人倉位計算保證金要求。這種方法具有一些優勢。

例如，假設交易者擁有多元化的股票、期權和合約組合。組合保證金賬戶可以使其持有倉位，保證金要求低於標準保證金賬戶，從而降低維持倉位的成本。相比之下，標準保證金賬戶可能需要更高的保證金要求，因此持有相同倉位的成本更高。 

請記住，組合保證金涉及獨特而重大的風險，包括槓桿增加，從而增加潛在損失。保證金不足的處理時間也可能會更加嚴格，因此存在非自願強平的風險。

哪些用戶有資格在 Bybit 獲得組合保證金？

Bybit 是一家領先的加密貨幣交易所，爲符合條件的用戶提供組合保證金模式功能，幫助他們解鎖更高的資金效率，賺取更高的收益。任何擁有 Bybit 賬戶的用戶均可獲得組合保證金。 

要開始使用組合保證金模式，用戶必須首先滿足以下條件：

請注意，Bybit 有兩種保證金系統：獨立保證金和交叉保證金。默認情況下，全倉保證金是 Bybit 使用的模式，使用交易者的可用餘額來防止強平。但是，如果交易對的權益低於維持保證金，則該倉位將被平倉。

使用組合保證金時需要注意的事項

使用組合保證金的交易者應瞭解所涉及的風險以及潛在收益。他們還應該仔細監控自己的倉位，並在必要時準備好滿足保證金要求。 

總體而言，組合保證金對於希望提高購買力、提高交易策略靈活性並節省保證金成本的交易者來說非常有價值。然而，交易者也應該意識到所涉及的風險，並密切關注自己的倉位。請務必充分瞭解組合保證金要求和明確的風險管理計畫。

組合保證金可能不適合所有賬戶或交易方式。例如，存在大量未對沖風險的交易者，例如高度集中的單一資產倉位，可能無法從組合保證金中獲益。然而，組合保證金爲增加更多倉位提供了更好的靈活性。 

與任何交易策略一樣，請自行研究，向經驗豐富的交易者或金融專業人士尋求建議，並在使用組合保證金前仔細考慮您的風險承受能力和財務目標。

投資組合保證金模式如何使操盤手受益？

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